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中信证券5月26日发布公告。投资建议：一季度恢复情况超出前期预期，上调全年业绩预测。五一期间同程酒店间夜量较2019年同期+150%，机票较2019年同期+30%，恢复快于行业。疫情催生了消费者更加多元和个性化的出行需求，同程旅行不断创新，通过电竞赛事、音乐节等个性化活动触达不同圈层用户，不断丰富旅游产品和服务，将产品线由酒店、机票、火车票等主营业务扩展至旅游度假、公交地铁、打车、景点门票等，并在官网、APP、小程序之外探索短视频、手机快应用、线上地图、线下等多元触客场景。新圈层、新服务、新场景尝试下保证了同程在疫后复苏下增速持续领跑行业。考虑到暑期、十一为休闲游出行旺季，参考近期高频数据，公司恢复度有望进一步提升，上调2023年经调EPS预测至0.87元（原预测为0.75元），同时考虑到公司用户ARPU值、消费频次的提升，上调2024年、2025年EPS预测至1.14元（原预测为0.99元）、1.45元（原预测为1.31元）。当前公司股价对应2023、24年经调PE分别为15、11x，估值显著低于历史估值中枢，具备较强安全边界、配置价值显著。考虑到公司历史动态PE估值范围在15~25倍之间，估值中枢为20倍（同时参考可比公司携程当前股价对应2024年彭博一致预期经调PE为20x），给予公司2024年目标经调PE20x、WACC10%，对应2023年目标价24港元，维持“买入”评级。